事实上，黄金作为一种珍贵的贵金属，自古以来就备受人们的追捧和崇拜。这意味着黄金分为白金、绿金、红金、黑金和黄金，分别对应银、铅、铜、铁、金五种金属。可见，黄金有很多含义，具体的含义在不同的时代都有所不同，从中我们也可以推断出当时的文明阶段以及社会最看重的是什么。
例如，从2006年到2021年，大约15年的时间里，黄金价格基本上由美国国债通胀保值证券（TIPS）的收益率主导。 —— 整个黄金市场也以市场投资需求为主。在这个模型下，基于实际利率的逻辑，黄金ETF持有量与金价有非常强的相关性。当我们看到金这个词的时候，即使我们不说金，恐怕我们也会很自然地想到金，而不是铁。
1、黄金血道
世界黄金协会最新发布的2024年一季度《全球黄金需求趋势报告》显示，今年一季度全球央行增持黄金储备290吨。其中，中国人民银行是最大买家，2024年共购买27吨，连续17个月增持黄金。虽然纵观过去30年的历史，黄金与（美国国债+M2）美国GDP有着良好的对应关系，但中短期金价却并非如此。
2、黄金还会跌回300以下吗
尤其是黄金，这种绚丽的金色自古以来就被认为是太阳的象征，在神话、王权、宗教等领域都是高贵的代名词。考虑到黄金需求结构的边际变化，我们不难发现，2022年以来，在工业需求、珠宝需求、金币金条需求变化不大的情况下，黄金需求最大的边际变量恰好出现在央行购买。在这里，ETF及相关产品的投资已成为需求减少的因素。
在一定时期内，当主导黄金价格的边际因素发生变化时，黄金往往会随着这种边际条件的变化而变化。为什么从2022年开始，黄金ETF持有量与金价的关系被打破？不幸的是，对于投资者来说，世界黄金协会只会发布有关各国央行黄金购买行为的季度数据，而且只会在事后1-3个月才会发布。如果等待这个数据，就可以判断金价的走向已经让黄花菜变冷了。
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